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2025年05月14日 22时51分07秒

　　5月14日，A股市场保险、证券、银行等大金融板块集体上涨，其中保险板块表现尤为突出。截至收盘，板块整体上涨6.92%，涨幅居首位。

　　其中，中国人保（SH601319，股价8.24元，总市值3644亿元）涨停，中国太保（SH601601，股价34.73元，总市值3341亿元）涨8.5%，新华保险（SH601336，股价53.42元，总市值1666亿元）涨6.5%，中国人寿（SH601628，股价39.97元，总市值1.13万亿元）涨5.32%、中国平安（SH601318，股价54.69元，总市值1.00万亿元）涨4.25%。

　　有券商分析师在微信受访时对《每日经济新闻》记者分析表示，今日金融板块尤其是保险股上涨背后，一方面是受中美贸易争端大幅缓和等利好因素提振，估值较低、明显欠配、具备强β属性的保险股受到更多市场关注；另一方面，一季报出炉后，部分公司超预期的利润和价值表现缓解了全年业绩负增长担忧，基本面表现为估值修复提供了支撑。

　　在市场利率持续下行背景下，市场投资者对保险板块的盈利预期随之降低。从二级市场股价表现来看，保险板块呈现出低位震荡的态势，年初以来板块整体跌幅超10%。

　　“年初以来利率下行、业绩高基数压力等主要利空因素已基本反映。”在上述分析师看来，一季报部分公司超预期的利润和价值表现，缓解了全年业绩负增长的担忧。

　　“今日保险股大涨，我们认为有资金面和基本面两方面的驱动因素。”上述分析师表示，从资金角度而言，宏观经济预期受中美贸易争端大幅缓和等利好因素提振有所改善，长端利率和权益市场有望回升，估值较低、明显欠配、具备强β属性的保险股受到更多市场关注。

　　在估值方面，不同的评估指标下各公司表现有所差异。以各主要上市公司市盈率（PE）来看，新华保险7.08倍最低，中国人保7.09倍次之，中国太保8.67倍，中国平安9.22倍，中国人寿9.81倍最高。

　　以市净率（PB）来看，中国平安1.06倍最低，中国太保1.27倍，中国人保1.3倍，新华保险2.09倍，中国人寿2.12倍最高。

　　5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），完善行业考核评价制度，全面强化长周期考核与激励约束机制。根据《方案》，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。

　　对此，有业内人士在与记者交流时表示，公募新规降薪的压力下，基金经理将围绕“如何不大幅跑输基准”开展投资策略。作为指数权重的保险股明显欠配，因此也受到更多青睐。

　　东吴证券近期发布的公募持仓观察显示，截至2025年一季度末，保险板块持仓为0.58%，较年初下降0.05个百分点。2025年一季度末保险动态估值为0.60xPEV（即内含价值的0.6倍），较年初下降0.09个百分点。

　　自执行新金融工具会计准则以来，上市险企的净利润与资本市场表现出更强的相关性，净利润的可预期性受到影响。

　　近期出炉的上市险企一季报显示，5家A股上市险企共实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4%。在去年同期基数和投资收益表现不同的情况下，各家公司净利润表现差异明显。

　　在承保业绩较快增长和投资收益大涨下，中国人保实现归母净利润128.49亿元，同比增长43.4%。此外，中国人寿实现归母净利润288.02亿元，同比增长39.5%；新华保险实现归母净利润58.82亿元，同比增长19%。中国平安实现归母净利润270.16亿元，同比下降26.4%；中国太保实现归母净利润96.27亿元，同比下降18.1%。

　　从保险业务而言，5家A股上市险企在一季报中都延续了优化的态势。在大灾风险出清、保费质量提升下，上市财险公司的综合成本率（COR）均有所改善，同时寿险新业务价值（NBV）也均实现同比增长。方正证券在近期研报中认为，“得益于预定利率下调预期刺激居民挪储需求，保险产品竞争力提升，预计2025年全年NBV增速有望延续。”

　　“一季报，部分公司超预期的利润和价值表现，缓解了全年业绩负增长担忧。”上述分析师进一步表示，二季度以来险企进一步加大分红险等浮动收益产品推动力度，在提振新单销售的同时也降低了利差损风险，为估值修复提供了支撑。

　　对于近期监管将推出扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资的风险因子、推动完善长周期考核机制三条措施，继续支持稳定和活跃资本市场，民生证券在研报中认为，长端利率中枢下行背景下，险企有望通过加大权益投资提升投资弹性，缓解险企潜在“利差损”压力，提升资产负债匹配能力。

　　“权益投资比例的提升也意味着要更好地面对市场风险，需强化险企投研能力和风控体系，对险资整体的权益投资体系提出了更高的要求，头部险企有望更为受益。”民生证券表示。