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专题：聚焦美股2025年第一季度财报

　　网易今日发布了截至3月31日的2025年第一季度财报：净营收为288亿元，同比增长7.4%。归属于网易公司股东的净利润为103亿元，而上一季度和上年同期分别为88亿元和76亿元。不按美国通用会计准则，归属于网易公司股东的净利润为112亿元，而上一季度和上年同期分别为97亿元和85亿元。

　　财报发布后，网易CEO丁磊、公司发展事业副总裁庞大智和副总裁胡志鹏等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下是分析是问答环节主要内容：

　　美银美林分析师Lei Zhang：我的问题是关于《第五人格》这款游戏，其过去一整年中的表现一直都非常强劲，成为公司移动端产品中排名靠前的游戏之一，想请管理层分享一下这款游戏再创佳绩的原因。其结果可能是比较高的增长基数，展望未来，我们如何看待这款游戏的增长前景？对于公司其他现有游戏的复苏或再创佳绩，在《第五人格》上有哪些可以借鉴的东西？

　　丁磊：《第五人格》上线已经有六年时间，是一款PVP（玩家对战）不对称竞技游戏，我们整个团队在过去六年时间里持续不停地投入在产品的优化方面，它不但在中国市场取得了成功，在日本市场同时也是一直保持着领先地位。公司的其他团队也从《第五人格》的成功里面学到了许多经验，我们也希望这些经验能够体现在其他游戏产品的运营上。未来，我们还会持续在《第五人格》中投入更多的资源，让大家能体验到更多不对称竞技游戏所带来的乐趣。

　　高盛分析师Lincoln Kong：我的问题是关于《漫威争锋》。这款游戏在上线之后，我们看到它的用户数最近有一些波动。想知道公司如何持续保证这一IP持续的热度。刚才管理层也提到说《漫威争锋》新赛季时间会比之前有所缩短，英雄更新的速度也会加强。想知道这款游戏后续长期的运营和未来变现方式上可能会出现怎样的变化？

　　丁磊：今年4月我们推出了《漫威争锋》的第二赛季，这一赛季的新内容目前广受玩家的喜爱，对于这款产品的数据也有明显的拉升。这款游戏的数据会随着赛季的更新节奏出现波动，这属于赛季更新制产品一个比较正常的现象，用户也会在这个过程中持续沉淀。我们目前的计划是从第三赛季开始，把赛季的更新周期由3个月调整为2个月。同时我们会在本月开启《漫威争锋》系列赛事，建立赛事生态。我们相信更高效的内容更新节奏，配合游戏赛事生态的建立，会有效稳定并提升游戏的各项数据。

　　瑞银分析师Felix Liu：公司自研游戏产品在海外表现强劲，但与此同时，投资者又关注到网易一部分海外工作室关停的消息。请教一下管理层对当前海外市场的战略有哪些新的思考？

　　丁磊：公司一贯以来非常重视中国以外的海外游戏市场，包括欧美、日韩市场。我们过去一段时间关停了部分的海外工作室，完全是从产品未来的定位和产品质量角度考虑的。同时，大家也看到从去年12月开始，网易中国自研的《漫威争锋》以及《界外狂潮》（FragPunk）在海外取得了不错的成绩。我们相信公司对于海外市场定位和能力的预判，都符合公司目前所定的一些规划。相信未来会有更多的，符合海外市场规律的游戏作品被网易研发出来。

　　摩根士丹利分析师Yang Liu：我的问题是关于《燕云十六声》的。这款游戏玩家的反馈和商业化的表现都持续提升。想请问管理层，公司采取了哪些有效的措施？以及下一步的运营计划会是什么？

　　丁磊：《燕云十六声》是网易耗费五年时间重点打造的一款描绘古代燕云十六州场景的，开放世界的游戏。自去年12月26日上线以来，获得了很多用户的好评。这款游戏对公司来说非常重要，是我们自研的古代题材作品，是一款非常适合中国用户的游戏。未来我们还会继续投入更多的资源，努力打造一流的美术表现和玩法表现。我们也很欢迎各位玩家用PC去体验这款游戏的内容，我们认为只有在PC上这款游戏的体验才是最佳的。《燕云十六声》的成功，无论是前期的成功，还是目前的成功，为我们提供了非常丰富的研发经验，我们也会把这一类经验继续拓展到其他作品里面去。我相信《燕云十六声》能够在未来五到十年中保持长青游戏的美名。

　　汇丰银行分析师Ritchie Sun：我的问题是关于《七日世界》的，这款手游在上线之后，其下载量非常亮眼，但在变现方面还是比较克制。管理层如何评价《七日世界》的表现和潜力？产品的核心优势和差异化表现在哪些方面？我们有哪些计划去提升变现能力？

　　丁磊：《七日世界》上线后，在全球166个国家和地区拿到了iOS下载榜的第一名。产品发布首周在全球范围内创造了600万以上的新增用户。第二，《七日世界》手游是一款双端互通的游戏，因此头部的核心玩家会进行双端游玩，并在PC端充值付费。在《七日世界》手游上线以后，PC端在线玩家数量提升了90%，而付费提升了500%。目前，产品在PC平台上的充值占比超过 50%，同时在Steam畅销榜上排名前五。玩家在PC端上的付费转移，一定程度影响了移动端畅销榜的表现。第三，《七日世界》是一个基于剧本赛季制运营的SOC（生存、开放世界和建造）游戏。这是有别于当前其他SOC产品的优势特色，并彻底解决了困扰玩家的角色养成方面的问题。因此，后续我们会围绕这一点，从两个方向来持续满足玩家的需求和营收的表现。一是我们会增加新的玩法剧本，推出不同玩法规则和新剧本来满足玩家在SOC赛道下对自由建造、世界探索和PVP对抗等不同玩法的需求。第二，我们会给用户玩家开放专有、独有的私人专属服务生态，为这些玩家提供自由开启和设定专属服务器的功能，满足玩家对SOC游戏世界的定制化需求。

　　摩根士丹利分析师Yang Liu：《界外狂潮》这款游戏在上线以后，热度下滑地比较快。公司在接下来的运营中，能够做些什么来帮助这款游戏在海外FPS（第一人称射击游戏） 市场的竞争中，更好发挥差异化的优势？

　　胡志鹏：《界外狂潮》的研发团队作为一个全新的团队，我们对于他们目前的表现还是比较满意的。《界外狂潮》的底子其实非常好，作为射击游戏，系统支持了新模式的迅速生产，所以我鼓励团队持续在FPS这个游戏台桌上，等待或者创造更好的机会。公司会持续对这款产品进行支持，我们的长期目标是，运营好这款游戏，保持好团队的稳定性，给时间让这个团队成长，把产品打磨得更好。在海外市场，我们会持续海外的市场投入，通过赛事达成合作、联动等方式保持游戏的可见度，稳固核心玩家群，并且寻求更大的破圈机会。

　　杰弗瑞分析师Thomas Chong：公司未来在国内和海外市场的资源分配方面有哪些策略？

　　丁磊：我相信网易有足够的资源去同时重视国内和国外的市场。网易在游戏制作方面经过了25年的发展，有充分的工具和人才储备。当然我们也有不足和欠缺，比如在如何理解海外用户需求方面，我们还存在不足。但从执行层面来说，我们是完全没问题的。

　　中金证券分析师Xueqing Zhang：我有两个问题。第一个关于新品立项，我们注意到公司最近发布的几款产品表现都很不错。公司内部对于产品的新立项有怎样的标准？主要考量哪些指标？今年以来产品立项的情况如何？我们应该怎么看待未来一到两年的产品储备？ 第二个问题，我想跟进一下公司电竞业务的情况，先要恭喜公司《第五人格》和《永劫无间》首次入选2026年的亚运会。请问管理层，我们是否会借此机会发展国际化的电竞运营？公司未来在电竞领域的长期战略是什么？